Риски для экономики США из-за войны на Ближнем Востоке, мега-IPO SpaceX и рекордные продажи хедж-фондов — главное из того, что нельзя было пропустить на этой неделе

Управляющие переносят внимание с инфляции на экономику

Некоторые из крупнейших управляющих облигационными фондами на Уолл-стрит считают, что финансовые рынки недооценивают риск того, что война США с Ираном приведет к резкому замедлению экономического роста. Инвесторы в основном сосредоточились на инфляционном шоке, что привело к сильной распродаже казначейских облигаций США и росту доходностей. PIMCO и JPMorgan Chase & Co. готовятся к экономическому удару, который в итоге может привести к восстановлению рынка облигаций и снижению доходностей. В начале недели глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что долгосрочные инфляционные ожидания остаются под контролем, смягчив опасения относительно немедленного влияния роста цен на энергоносители на инфляцию.

Источник: Bloomberg

Хедж-фонды в марте распродавали акции рекордными темпами за 13 лет

Глобальные хедж-фонды в марте распродавали акции самыми быстрыми темпами за 13 лет, подсчитал Goldman Sachs. Движение в основном было вызвано ростом коротких позиций. Некоторые из крупнейших хедж-фондов, известных своей способностью стабильно генерировать доходность, понесли убытки. Мультистратегические хедж-фонды — от ExodusPoint Capital Management до Balyasny Asset Management, Citadel и Millennium Management — показали снижение результатов, потеряв часть или все прибыли, полученные за предыдущие два месяца. 

Источник: Bloomberg (1,2)
 

МВФ отмечает «ограниченное пространство» для снижения ставок ФРС

Инфляция в США, по прогнозу МВФ, вернется к целевому уровню ФРС в 2% в первой половине 2027 года. Фонд ожидает лишь одно снижение ставки к концу 2026 года и считает, что в ближайший год пространство для смягчения политики крайне ограничено, говорится в ежегодном обзоре экономики США. Рост ВВП прогнозируется на уровне 2,4% в 2026 году с замедлением до 2,1% в следующем году. МВФ отметил, что «имеющиеся данные показывают, что основная нагрузка от тарифов ложится на американские компании и в меньшей степени — на потребителей». В прогнозе МВФ заложена эффективная ставка тарифов на уровне 7–8,5%.

Источник: МВФ

SpaceX подала заявку на мега-IPO

SpaceX подала конфиденциальную заявку на IPO. Компания может привлечь до $75 млрд, что станет крупнейшим размещением в истории, а оценка может превысить $1,75 трлн. SpaceX может стать первой из трех возможных мега-IPO — вслед за ней на биржу могут выйти OpenAI и Anthropic. IPO SpaceX также будет выделяться тем, что компания может направить до 30% размещения частным инвесторам. Компания рассматривает двухклассовую структуру акций, которая потенциально даст инсайдерам расширенные права голоса.

Источник: Bloomberg
 

Управляющие фондами облигаций могут опережать индекс за счет неэффективностей рынка

Активные управляющие на рынке облигаций имеют структурные преимущества перед пассивными стратегиями благодаря большей гибкости, доступу к различным сегментам рынка и возможности использовать неэффективности. В отличие от акций, где рынок более эффективен, облигации — особенно корпоративные и секьюритизированные — часто сложнее оценить, что создает пространство для дополнительной доходности. Для инвесторов это означает, что активные облигационные фонды могут быть разумным дополнением к портфелю.

Источник: Morningstar

Растущий рынок трежерис может потребовать вмешательства ФРС

Рынок казначейских облигаций США становится структурно нестабильным из-за того, что его рост значительно опережает рост капитала банковского сектора, отмечает Barclays. Это создает дефицит ликвидности и повышает вероятность сбоев в периоды волатильности. В таких условиях вмешательство ФРС становится практически неизбежным элементом поддержания стабильности рынка. В итоге возникает замкнутый круг: ожидания будущих интервенций стимулируют рост риска и делают сами вмешательства еще более необходимыми.

Источник: Bloomberg
 

Рынок закладывает в британские гособлигации дополнительную премию за риск

Доходности британских гособлигаций (gilts) торгуются с заметной премией к сопоставимым бумагам. Ключевыми факторами выступают устойчивые инфляционные риски в Великобритании и рост цен на энергоносители, которые заставляют рынок закладывать более жесткую денежно-кредитную политику. Дополнительное давление создают фискальные риски и высокая потребность правительства в заимствованиях, что формирует дополнительную премию за риск.

Источник: Goldman Sachs

 

Рынок может переоценивать риски в софтверном секторе

Сектор программного обеспечения потерял около $2 трлн рыночной капитализации из-за опасений по поводу влияния генеративного ИИ. Однако многие риски могут быть переоценены, особенно для критически важного корпоративного ПО с высокой степенью интеграции и устойчивыми бизнес-моделями. ИИ может стать скорее драйвером роста, расширяя рынок и усиливая монетизацию. При этом фундаментальные показатели — как в акциях, так и в долговых инструментах — остаются устойчивыми, несмотря на ухудшение настроений инвесторов.

Источник: Morgan Stanley

 

Война на Ближнем Востоке показала слабости в стратегиях инвесторов

Потери инвесторов из-за войны в Иране пока остаются умеренными — глобальный сбалансированный портфель, как его определяет Goldman Sachs, снизился примерно на 5% с начала конфликта. Главная структурная проблема, которую обнажил кризис, — большинство портфелей перегружены ставками на активы, связанные с инновационными технологиями, при явной нехватке защиты от инфляции. Goldman Sachs рекомендует переориентироваться в сторону менее рисковых инструментов.

Источник: Goldman Sachs

 

Маркет-тайминг во время войны практически не работает

Геополитические конфликты влияют на рынки крайне непредсказуемо, и инвесторы часто переоценивают свою способность их предугадать. Исторические данные показывают, что до начала конфликтов движение активов — акций, доллара или золота — практически случайно. Поэтому попытки заранее подготовить портфель к войне редко дают стабильное преимущество, зато могут привести к ошибочным решениям. Главный вывод — вместо точечных ставок на геополитику инвесторам важнее строить устойчивый портфель, готовый к широкому спектру сценариев.

Источник: Man Institute

 

Срок жизни ETF значительно сократился в последние годы

Эмитенты ETF закрывают новые продукты самыми быстрыми темпами за последние годы из-за усиления конкуренции за деньги инвесторов. Средний срок жизни ликвидированных ETF в 2026 году сократился до одного года и девяти месяцев по сравнению с примерно четырьмя годами и восемью месяцами в 2024 году. Сокращение жизненного цикла связано с резким ростом числа новых фондов в индустрии объемом $19 трлн: только в прошлом году на рынок вышло более 1000 ETF, что усложнило привлечение активов и заставило эмитентов быстрее закрывать неудачные продукты. Отдельные типы фондов, например с плечом или на криптовалюты (на которые пришлось 36% запусков в 2025 году), могут закрываться быстрее, поскольку рассчитаны на узкие рыночные условия и не требуют длительного периода наращивания активов.

Источник: Bloomberg